方正富邦基金乔培涛：不追“90分龙头”，逆向选股的阿尔法从何而来
近日，新浪财经对话方正富邦权益投资部行政负责人、基金经理乔培涛，围绕其投资理念、研究框架及对产业变化的观察展开交流。
据公开资料介绍，乔培涛拥有逾十八年证券从业经历，自2008年进入证券行业以来，先后从事行业研究、投研管理及公募基金投资管理等工作。其研究覆盖机械、军工、钢铁、汽车、新能源等多个领域，长期关注泛制造产业链，并积累了较为扎实的产业研究与团队管理经验。理工科背景也使他在面对技术迭代和产业变革时，更强调以数据、研究和验证为基础，持续追踪企业经营与行业景气的变化。
在投资理念上，乔培涛始终强调“边际变化”。在他看来，投资的核心并不是简单寻找低估值公司，而是识别企业基本面是否正在发生积极变化，以及这种变化能否最终兑现到经营业绩中。他更愿意寻找企业和行业由“40分向70分”修复过程中所带来的投资机会，而不是追逐已经被充分定价、由“90分走向95分”的高拥挤资产。因此，他持续关注企业订单、盈利能力、产品结构、产能利用率以及行业竞争格局等指标的变化，并结合估值水平、市场预期和风险收益比，在产业边际变化中寻找具有配置价值的方向。
以乔培涛自2022年7月起管理的方正富邦新兴成长混合A为例，公开媒体报道显示，截至2026年8月18日，该产品年内回报为64.32%，近两年回报为146.84%；8月17日，产品累计净值达到2.2426，创成立以来新高。截至2026年7月21日，近三年复权单位净值增长率为75.44%。
对于阶段性表现，乔培涛更愿意将其归因于研究框架、组合管理与市场环境共同作用的结果。他表示，单一时期的业绩和排名会受到市场风格、行业轮动及估值变化等多重因素影响，不能简单外推。投资管理的重点仍在于坚持长期有效的研究方法，识别风险收益特征，并通过动态跟踪和持续复盘优化组合。
具体到研究方法，乔培涛形成了一套相对标准化的研究框架。他通常从财报出发，首先通过财务数据捕捉企业边际变化，再拆解财报验证业绩真实性，结合产业研究确认行业趋势，并通过上市公司调研、专家访谈等方式持续验证景气持续性。在投资执行层面，他更倾向于等待市场情绪充分释放、风险收益比更加匹配的时点进行布局，并在后续持续跟踪基本面变化，根据景气变化动态调整组合。
乔培涛表示，投资没有放之四海而皆准的方法，任何策略都需要与市场环境、资产特征和风险承受能力相匹配。长期来看，组合管理既坚持自下而上的个股研究，也重视风险收益比的平衡。他倾向于通过适度分散降低单一判断带来的风险，同时坚持动态轮动，根据产业景气、估值水平和市场拥挤度变化不断优化组合，希望在控制回撤的基础上持续提升组合的风险收益特征。
在他看来，基金经理的职责不仅是寻找机会，更重要的是在不确定性中做好风险识别、风险控制和持续复盘。
面对不断变化的产业环境，乔培涛表示，持续关注新技术、新产品和新商业模式，但更关注这些变化能否真正改变产业格局，并最终兑现到企业盈利能力和业绩增长。他认为，人工智能等工具能够提升研究效率，却无法替代对产业规律和企业经营质量的深入理解。未来，他仍将坚持以基本面研究为核心，围绕产业边际变化、价值量迁移以及企业经营改善持续开展研究，希望通过审慎决策和动态优化组合，为持有人创造更优的长期风险收益体验。
据悉，方正富邦基金近两年通过差异化布局实现突围。方正富邦基金总裁李长桥将这一布局的起点归结为对国家战略的前瞻解读：“国家‘十五五’规划将‘科技兴国’确立为重要战略，这使我们更早意识到：科技将有望成为未来几年核心投资主线。“基于这一判断，方正富邦基金从投研团队搭建到策略迭代，逐步形成了科技领域多投资方向布局。
“高质量发展是一个长期持续的过程。随着公募基金行业逐步回归本源，真正具备投研实力、注重长期价值、坚持以投资者利益为先的机构，有望在新一轮周期中脱颖而出。“李长桥表示。
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